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MPA:加大货币政策的逆周期作用

作者:至尊 来源:世界搜集 时间:2016-01-04 阅读: 字体: 在线投稿
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  一、地产成交再创新高,百城房价连涨8月。

  上周房地产成交面积再创新高,截至上周四,30大中城市商品房日均成交面积98.1万平方米,环比上涨0.5%。一线城市成交面积环比下跌10.1%,二、三线城市成交面积上涨,环比涨幅分别为4.5%、2.0%。一、二、三线城市成交面积同比均大幅上涨,涨幅分别为32.1%、71.1%、24.4%(图表1)。上周30个大中城市商品房成交面积再次刷新5年新高,年底房地产火热行情仍在延续。根据中国指数研究院上周发布的百城价格指数,2015年12月,全国100个城市住宅平均价格为10980元/平方米,环比上涨0.74%,涨幅也有所扩大。与2014年同期相比,百城住宅均价同比上涨4.2%,涨幅扩大1.2%。在5月房价止跌回升后,百城价格以连续8个月环比上涨和连续5个月同比上涨收官。近期举行的中央经济工作会议提出,将“去库存”作为2016年房地产工作的重点;中央城市工作会议也提出“农民工市民化”以扩大二、三线城市购房需求。相信在相关政策推出后,部分高库存城市或将迎来小幅库存去化。

  二、电力耗煤环比上涨,钢价或将继续反弹。

  上周电力耗煤继续上涨,6大发电集团日均耗煤量65.6万吨,环比上涨1.6%。南华工业品指数继续企稳上涨,上周指数收于1157.7,环比上涨1.6%,已经连续第3周上涨。上周钢价继续回升,钢价指数收于73.0点,环比上涨1.8%,连续第3周上涨(图表2)。上周螺纹钢期货价格环比上涨3.6%,粗钢价格环比上涨0.7%,二者均连续4周上涨。国产铁矿石价格持平,是数月来首次止跌;进口铁矿石价格环比上涨5.4%,涨幅再次扩大。上周发布的钢铁业PMI数据显示,2015年12月中国钢铁行业PMI为38.4,环比回升1.4个百分点,连续20个月处于荣枯线以下。12月以来,下游需求不足,黑色金属价格全线回调,并不断创下历史新低。在钢厂亏损面加大的情况下,联合减产力度也不断加强,现货价格也跌无可跌。随着年底下游赶工和企业需求的释放,市场价格或将进一步反弹。

  三、猪价环比上涨,上涨行情或将延续。

  上周四,农产品批发价格总指数收于202.1,环比小幅上涨0.1%;菜篮子产品批发价格指数收于203.3,环比小幅上涨0.1%。从细项数据看,22个省市平均猪价环比上涨2.2%;牛肉价格小幅下跌,环比下跌0.5%;羊肉环比上涨0.4%(图表3)。上周蔬菜价格环比上涨0.2%;水果价格环比上涨0.4%(图表4)。近期晴好天气增多,元旦假期来临以及腊肉制品制作带动整体需求上涨,猪价在年底迎来一波上涨行情。近期生猪供应较为平稳,但由于出栏加快,后期供应可能会有所萎缩,对猪价形成支撑,春节前猪价难以下跌。

  四、铜价短期走平,油价环比下跌。

  截至上周五,LME现货铜价收于4702.00美元,环比上涨0.8%;LME现货铝价收于1507.50美元,环比下跌2.2%(图表5)。上周铜价走平,而铝价下跌,本轮反弹行情似乎已经走弱。在美联储宣布加息后,靴子落地使得市场得以喘息,以铜铝为代表的有色商品价格止跌反弹。但此轮反弹能持续多久依然难判,从后期的商品和经济基本面来看,似乎均不支持持续反弹。世界金属统计局WBMS最新公布的数据显示,2015年1-10月全球铜市供应过剩26.6万吨,而2014年同期为供应紧缺6.2万吨。占全球需求49%的铜消费大国,中国在2015年前9个月需求下降了6.7万吨,铜市供应过剩的局面依旧不乐观。中国经济的疲软也令大宗商品前景不佳,1月份也是一年中消费最清淡的时节,进口量或将大幅下降,铜铝价格后期回落概率较大。

  上周原油价格下跌,截至上周四,WTI原油期货收报每桶37.0美元,环比下跌1.2%;布伦特原油期货价格收报每桶37.3美元,环比下跌0.2%(图表6)。上周美国能源信息署(EIA)报告,美国10月原油库存下降11.3万桶/日至934.7万桶/日。原油钻井平台也再次减少。但上周油价并未继续反弹,而是出现震荡盘整。回顾2015年,油价全年低迷。继2014年重挫48%后,2015年布伦特原油再次大跌34%;WTI油价也大幅走低,2015年全年大跌30%,二者均创2004年以来新低。然而原油市场基本面依然没有恢复,在伊朗制裁解除、OPEC放宽产油限制等因素推动下,2016年原油供应过剩局面难以大幅改善。且美联储进入正常加息周期后,美元后期的升值也会给油价带来压力。今年原油价格或将维持低位。

  五、公开市场净回笼,长期国债收益率上行。

  上周央行公开市场进行1次7天期逆回购操作,中标收于1.9435%,环比上涨2bp,连续第3周上涨,涨幅有所回落;R007收于2.6169%,环比大幅上涨20bp(图表7)。上周四,央行暂停了原本一直持续了6个月的逆回购操作,全周净回笼资600亿元。由于年末财政存款的投放,近期市场流动性较充裕,大部分企业已经安排好跨年资金,资金需求也并不迫切,央行首次暂停逆回购操作也可能是基于这些因素的考虑。也有分析认为央行后期将有其他宽松措施出台,比如市场一再传言的降准。但上周央行研究局首席经济学家马骏撰文指出,“要弱化对数量目标的关注,如果降准力度过大或过于频繁,会导致境内短期利率过度下行,因此可能加剧资本外流,使得本来希望看到的通过降准提高货币乘数、扩大流动性的效果被对冲。”受此影响,市场对降准预期下降,国债价格双双下跌;长期国债收益率上涨,1年期国债收益率收于2.2979%,环比下跌2bp;5年期国债收益率上涨4bp,收于2.7014%;10年期国债收益率上涨2bp,收于2.8212%(图表8)。在人民币贬值趋势下,外汇占款的不断下降会对资金面产生紧缩影响,今年降准仍有空间,但对节奏的控制将会是央行重点的考量。

  六、美元指数上行,人民币汇率连续过山车。

  上周美元指数上涨,上周五收于98.6768点,环比上涨0.9%(图表9)。欧元兑美元收于1.0858,环比下行115bp。上周美元指数连续上涨,但并没有获得基本面的支持,上周公布的12月60日当周首次申请失业救济人数意味上涨至28.7万人,超过预期的27万人,前值为26.7万人。这一数值是2015年7月以来的最高水平,可能与假日期间数据波动加大有关。此前美国公布的一系列数据均显示美国经济向好,对美元有一定的支撑作用,但美元指数在98点的位置已经徘徊一个月的时间,难以向上突破,这也反映出美元指数此前的上涨是对加息预期的提前透支。2015年,在加息预期的推动下,美元指数已经累计上涨9.3%,连续第3年上涨。短期内,美元或保持震荡或小幅下跌,在美联储下一次加息后可能会再次上涨。